最慘自高點跌掉近九成 〔記者陳永吉／台北報導〕二○一四年國內發生首樁被國際放空機構鎖定的案件，放空機構格勞克斯（Glaucus）出具兩份在台灣上市的「泛中資」公司再生-KY（過去為Ｆ股、後改以開曼等註冊地區分）空方報告，質疑該公司財報不實，目標價訂為零元後，不僅導致再生股價暴跌，也拖累一堆在台上市的中資外企；二○一四年再生事件後，便不再有泛中資外企掛牌上市，且這些股票也都從掛牌後的高點崩跌，最慘僅剩當時高點的十二．五％。 2014年再生遭放空事件後，便不再有泛中資外企掛牌上市。（資料照） 當時外界開始以放大鏡檢視這些具中資背景的外企，之後證期局更「暗示」，只要外企老闆曾是中國籍，申請來台首次公開發行募資ＩＰＯ就不易過關；當時中國最大的合成雲母供應商中晶就被退件，中晶還因此提出行政訴願，不滿台灣政府朝令夕改。 根據證交所官員指出，目前所謂的老闆曾轉籍的「泛中資」外企，包括再生-KY、勝悅-KY、綠悅-KY、矽力-KY、淘帝-KY、金麗-KY這六家公司，這些公司能否增資，證交所會根據券商送來的現增評估報告進行了解，不過核准增資的權限不在證交所，而在證期局。 這六家泛中資外企，上市時間集中在二○一一年下半年至二○一四年一月，且都是股價百元以上的高價股，目前矽力-KY、綠悅-KY、淘帝-KY這三家公司股價仍超過百元，矽力-KY昨收在四六四元，更高居台股第四高價股。 不過，除了矽力-KY之外，其他泛中資外企股價最高點，多集中在掛牌後三個月內，最慘的就是曾被放空機構狙擊的再生-KY，從掛牌後的最高點一四○元，昨收盤價僅剩十七．六元，僅剩高點時的十二．五％。 就負債情況來看，僅矽力-KY、淘帝-KY負債比超過三十％，其餘在三成以下，再生-KY、綠悅-KY甚至不到十％，還算是財務體質健全。

〔編譯王惠慧／綜合報導〕中國去年十二月出口年減六．一％，去年全年出口衰退七．七％，創下二○○九年來最差表現，反映出全球需求疲弱，由於川普就任美國總統後，美中貿易摩擦擴大前景浮現，中國出口不確定性升高。 中國青島港（美聯社檔案照） 出口連2年下滑 川普上任恐更糟 中國海關總署週五公布數據，去年十二月出口年減六．一％、進口年增三．一％，貿易順差四○八億美元。中國民生銀行首席研究員溫彬指出，「外需仍然低迷，今年出口前景依舊不樂觀」，由於全球需求呈現放緩趨勢，且美國對外貿易保護主義氣氛濃厚，增添許多不確定性。 中國去年全年出口則衰退七．七％、進口減少五．五％，出口已連兩年衰退。中國海關總署新聞發言人黃頌平說，二○一六年國際市場需求疲弱，中國對外貿易發展不穩定、不確定的因素明顯增多，下行壓力加大。 黃頌平指出，全球政局將發生劇烈變化，英國「脫歐」、歐洲主要國家大選、美國新總統上任，以及韓國總統選舉等，都可能為現有政策帶來變數；他說，「川普上任後，將密切關注美國的對外貿易政策」，但由於中國全球化進程遇阻，貿易保護主義對出口制約擴大，預料今年全球貿易仍將難以回暖，不確定因素將增大。 美銀美林日前發布報告指，川普將中國列為匯率操縱國的可能性增高，因川普需要向選民交代，且去年十一月止，美中貿易赤字高達三一九○億美元，川普可能想趁此機會讓中國重回談判桌，解決貿易赤字過高問題。 距離川普就任僅剩一週，外界關注川普是否會兌現選舉承諾，包括上任首日將中國列為匯率操縱國、對中國課徵四十五％的關稅等。路透報導，即使川普沒有立即兌現選舉承諾，美中政治、貿易關係趨於惡化的烏雲也將籠罩市場，全球出口商、投資人信心將大受影響。

  去年台灣車市銷售規模近44萬輛，其中豪華車品牌雙B（BENZ+BMW）合計銷售近4.4萬輛，幾乎是每賣出10輛新車就有1輛是雙B；若單以BENZ（俗稱賓士）去年在台灣賣出約2.5萬輛來看，銷售首度擠進前5大品牌之林，市占率達5.7%，打掛本田、福特及現代等一票全球前10大品牌，台灣可說是除BENZ的母國德國之外，全球銷售密度最高的國家，也算是一種台灣奇蹟！ 我國近幾年來經濟成長率（GDP）陷入平庸困境，多在保1、保2邊緣痛苦掙扎，但就算民間消費成長力道減弱，近5年來，雙B在台銷售與市占幾乎是一路往上衝，更別說是千萬元等級的超跑更是倍數成長。 從BENZ品牌來看，2015年全球車市銷售規模約8870萬輛，BENZ約187萬輛，市占率僅約2%，以銷售「量」來看，排不進前10大品牌；但在台灣卻擠進前5大品牌之林，若以銷售「值」來估算，排名還會更高。 當然，雙B近幾年來引進A系列、1系列等更多入門車款來台銷售，是推升其在台灣占有率快速提升原因，但從去年BENZ C、E系列及BMW X5依然賣得強強滾來看，台灣「好野人」絲毫不受景氣影響，對豪華進口車的購買力是有增無減。 所謂一粒沙看世界，一個微不足道的現象背後是有很多故事的。為何台股、房市等成交量凍，BENZ還賣得這麼好？ 台灣勞工走不出低薪困境，且產業陷入代工低毛利瓶頸，還是有那麼多人買得起雙B、甚至超跑？黑道猖獗、毒品日增，是否也有關連？這一大堆疑問，正凸顯出台灣待解決的問題太多了。

  行政院拋出調高營所稅、調降綜所稅的稅改方向，引發議論，尤其是營所稅調高，造成工商界普遍反彈，警告此舉會弱化台灣競爭力、逼使資金外流。但從馬政府時期迷信所謂肥鵝理論，大舉調降遺贈稅、營所稅稅率，誇稱可吸引台資回流、振興經濟，結果卻是營所稅降3成，上市櫃公司獲利藏在海外不匯回反而是大增近3倍，肥鵝耍了馬政府，且狠打這錯誤政策一巴掌。 稅改有如拔鵝毛，不論是拔肥鵝或是瘦鵝，都會慘叫。只是瘦鵝體弱，少了幾根毛恐就活不下去，肥鵝身強體壯，少幾根毛還是照樣過好日子。 馬政府在2010年一舉將營所稅稅率從25%調降至17%，幅度超過3成，上市櫃公司不僅未將海外獲利加速匯回台灣投資，反而擴大將錢藏海外；滯留海外第三地獲利未匯回金額，從1.5兆元到去年上半年已暴增到4.4兆元，大增近2倍；上市櫃海外子公司家數從不到3000家也大增至8000多家。 這現象凸顯，肥鵝們是逐低稅率而居，不管台灣營所稅率是25%或是17%，只要高於免稅天堂，肥鵝就不會乖乖將錢匯回台灣繳稅、再投資，寧可精打細算後在低利率的台灣借款或發債，來進行投資。 不管是誰執政，台灣長久以來的稅改方向多是重資本輕勞動，薪資所得占綜所稅所得總額高達72%，財產交易所得僅占0.35%，才是造成貧富差距不斷惡化的主因。（費特曼）

  2017年，台灣內外充滿了推升物價上漲的因子，內有勞動新制啟動、年金改革等，都將增加企業勞工成本；外有產油國減產、川普主義登場等，也將拉抬生產成本，今年應該是漲漲漲的一年。只不過，台股仰外資鼻息而生，今年要大漲不易，但要大跌的機率也不高。 一例一休正式上路，企業人事成本增加，已開始轉嫁到商品或服務價格，近來消費市場是漲聲四起，不只傳統製造業受衝擊，速食、運輸、保全、清潔等各行業都面臨不得不漲價壓力。 另新政府年金改革藍圖，未來除公教退休金法定費率將調高到最多18%，勞保費率也擬調高到18.5%；因雇主負擔7成勞保費率，未來不是減少加薪，就是反映到產品或服務售價。 還有，產油國今年起啟動減產，就算美國頁岩油可望增產，但國際油價勢將反轉過去3年跌多漲少走勢；而川普上任，若加速升息腳步、推升美元持續升值，大宗物資等進口成本走揚，也會推升物價上漲。 2016年有一群黑天鵝，台股早不缺驚嚇。英國脫歐全球金融市場只震盪3日，川普當選縮短到1日，義大利公投衝擊更僅短短3小時，在全球資金尚未大舉退潮下，今年台股大跌機率不高，只是全球資金移動瞬息萬變，若資金潮大舉轉向美國，新興市場將遭重創，台股也好不到哪去。（費特曼）

〔記者盧冠誠、鄭琪芳、鄭瑋奇／台北報導〕去年中國觀光客不僅「量」大減，連「質」也在下滑。中央銀行表示，根據交通部觀光局資料，二○一六年上半年，中客每人每日消費金額降至二○八．三一美元，不僅持續輸給日本觀光客，也被新加坡旅客超越。 2016年上半年，中客每人每日消費金額降至208美元，不僅持續輸給日本觀光客，也被新加坡旅客超越。（資料照） 交通部觀光局定期發布「來台旅客消費及動向調查」，這項調查是在桃園國際機場、高雄國際機場及松山機場現場抽樣訪問離境旅客，以了解來台旅客旅遊動機、動向、消費、觀感及意見，調查項目包括外國旅客平均每人每日消費金額。 央行研究指出，去年五月以來，中國觀光客來台人次減少，但其他國家旅客來台人次增加，使得二○一六年的第一千萬名旅客比二○一五年提早九天達標。 央行表示，去年來台旅客預估一○六六萬人次，較前年成長二．一％；但預估旅行收入可能由前年的一四四億美元降至一三五億美元，減少六．三％。央行指出，雖然中客人次大減，但日本、南韓、東南亞旅客成長，使得旅客來源較為分散，並抵銷中客減少的部分衝擊。 央行引用觀光局統計指出，二○一五年中客平均每人每日消費金額二二七．五八美元，僅略低於日客的二二七．五九美元；但二○一六年上半年中客平均每日消費卻降至二○八．三一美元，低於日客的二四三．六五美元、新加坡觀光客的二三三．九四美元。 央行官員表示，中客平均每人每日消費金額下滑，很大原因來自消費額較高、停留天數較長的「團客」減少所致。 一位公股行庫主管則認為，中客不僅「量」下滑，連「質」也在改變；況且，中國團客常被中國旅遊業者「一條龍」經營模式綁死，台灣業者實際上能吃到多少肉？還是只能喝湯？這是大家要思考的議題。 央行表示，與亞洲主要國家比較，二○一六年台灣旅行收入占GDP（國內生產毛額）比重雖高於韓、日、中，但低於泰國、香港、新加坡與馬來西亞，顯示台灣觀光產業發展仍有努力空間。 央行指出，新加坡、香港與台灣同樣受限於相對弱勢的人文與自然資源，但透過良好完善的營運環境、基礎設施或法令架構，提高旅行收入及觀光競爭力，這是台灣觀光產業發展可以借鏡之處。

今年日均量估775億 創11年新低 〔記者陳永吉／台北報導〕台股連續兩天成交量僅三百多億元，為二○○八年金融海嘯以來首見；且截至昨日止，今年二四一個交易日平均日均量僅七七八億元，估計今年日均量將不到七七五億元，創下二○○五年以來新低，今年證交所也將面臨少見的本業虧損。 近15年集中市場日均量 近年來台股前十低量排行 台股成交量越來越受到外資左右，以今年十二月而言，外資單日買賣金額約二百億至二五○億元，占台股成交量約三成；但因耶誕假期外資放長假，前天及昨天外資進出剩下四、五十億元左右，減少近二百億元，使得台股連續兩天成交量僅剩三百餘億元。 外資休耶誕假 近兩天低於400億 儘管耶誕假期外資交易清淡是常態，但去年此時台股成交量還有四百至四五○億元，今年交易量少了兩成。根據統計，近幾年台股成交量低於四百億元的紀錄，金融海嘯期間就占了五個交易日，另有三個交易日是週六台股獨家開市，剩下兩次就是本週兩個交易日。 台股成交量低迷，除了券商是受災戶外，證交所的日子也不好過。證交所指出，證交所損平點所需的日成交量約八百億元，這樣營業利益才會出現正數，但今年預估日均量僅約七七五億元，今年證交所本業恐怕面臨虧損。 而且，今年證交所板橋新電腦大樓啟用，包括電腦設備、大樓等，都從今年開始計算折舊，加上收掉國際通子公司支出四千萬元，還有另一個子公司「指數公司」的費用等，都加重今年證交所的財務負擔。 不過，二○○五年及二○一三年台股日均量也曾低於八百億元，但當年證交所仍有營業利益二億至三億元。對此，證交所表示，當年度過了一半，知道股市市況不好，公司就會啟動預算縮減計畫，今年已將主管公關費用減半，可以在證交所辦的活動也儘量不到外面辦，藉以撙節成本，希望能讓今年本業出現盈餘。

  兩年後全球半導體市場將呈現嚴重的供過於求，原因很簡單，因為中國無止境的擴產，2018年時，產能將遠遠超過市場需求，半導體將是繼鋼鐵、造船、LED、面板之後，另一個因供過於求而即將蕭條的產業。 12月初 ，中國南京市政府宣布將成立500億人民幣（約合新台幣2300億元）的集成電路產業專項發展基金，這還只是南京市一個地方政府的半導體發展基金規模，國家級的半導體大基金規模是新台幣6000億元。中央與地方全瘋狂投入半導體產業，未來將形成的下場令人憂心。 LED敗市的案例才剛發生不久，剛好可拿來給大家參考。LED主要生產設備是有機金屬化學氣相沉積（MOCVD），2005年中國MOCVD台數僅有40台，2009年啟動補貼政策，機台數快速增加至128台，隨著地方政府加入補貼擴建行列，那時很多台資LED廠受中國地方政府邀約，以投資一台MOCVD補貼人民幣1500萬元作誘因，促使多家台商前往中國建廠，至2015年底為止，中國MOCVD台數已擴增至1272台，這結果造成2015年LED價格崩跌，至今仍在谷底掙扎。 中國過去幾年瘋狂投資LED的情形，跟現在一窩蜂搶建半導體廠的情形如出一轍，大家要記取的教訓，凡是有中國政府鼓勵發展的產業，就難逃敗市蕭條的命運。看看晶電上週五收盤23.4元，2015年1月時是65元，因為中國瘋狂擴建使得晶電股價兩年來跌掉64%，你以為台灣半導體產業實力有多雄厚？要以LED為殷鑑，半導體好日子不多了啦。 （紅布朗）

〔編譯楊芙宜／綜合報導〕美國貿易代表署（USTR）週三（21日）公布2016年度「惡名市場（Notorious Markets）」報告，讓侵權贗品及假貨猖獗的實體和網路市場曝光；中國阿里巴巴集團旗下購物平台淘寶網在時隔4年後，又被重新列入此一惡名昭彰的山寨品市場黑名單，還被難堪地點出：許多品牌權益持有人申訴，在要求淘寶網移除假貨時遭遇重重困難。 時隔4年後，阿里巴巴因為旗下淘寶網假貨充斥及在檢舉山寨品時要求下架困難，再次被美國貿易代表署列入「惡名市場」名單內。（美聯社） 「惡名市場」名單列出被控未能採取措施制止仿冒品的公司和國家，以公開點名方式讓上榜者感到羞恥；該報告雖不會被用於制訂美國官方政策，但卻為華府在國際談判及和企業互動時帶來重大壓力。阿里巴巴被重列入黑名單，雖不會被直接懲罰，卻對其致力擺脫旗下網站充斥假貨的觀感是重大打擊，也直接「打臉」其所聲稱的打假和保護智慧財產權成效。 淘寶網於2011年被列入惡名市場名單，2012年美國貿易代表署則以淘寶網監督及減少仿冒品方面出現改善為理由，把其移出名單。今年淘寶網再次進入黑名單，美國貿易代表署援引理由是該網站遭檢舉仿冒和盜版的程度「高到令人無法接受」，這些商品對美國具創意和創新性的產業造成「嚴重的經濟威脅」，且在某些案例上也對公共健康形成威脅。 美國貿易代表署新報告指出：「淘寶網電子商務平台涉及重要關切，不僅充斥著大量被控偽造和盜版的商品，且權益持有人在要求移除、防止這些商品的非法銷售和供應時，經歷到種種挑戰。」某汽車製造大廠舉報，阿里巴巴平台上掛有該公司品牌和商標的商品，至少95%疑似偽造。 阿里巴巴對被重列入黑名單感到「非常失望」，甚至質疑這項決定是否受到當前美中2國政治環境的影響。阿里巴巴集團總裁伊凡斯指出，公司在保護智財權方面已較4年前進步許多，該決定忽略其今年下架商品數量較去年高出逾1倍的努力。阿里巴巴股價週三在紐約應聲收跌0.7%。 10月初，代表上千個品牌的美國服裝鞋類協會（AAFA）和代表400個品牌的法國反假貨組織「製造商聯盟（Unifab）」都向美國貿易代表署申訴，經過幾年來的協商對話，阿里巴巴根本沒有實施真正打假的措施、未取締假貨和盜版商品的販賣，使淘寶網上的假貨仍「極度猖獗」。

〔編譯楊芙宜／綜合報導〕中國製造的iPhone未來恐將被「印度製造」取代！《華爾街日報》引述2名印度資深官員指出，蘋果公司在印度試圖擴大銷售和市占，正和印度政府討論在當地製造iPhone智慧手機等產品的可能性；蘋果上月致函印度政府，除概述相關製造計畫的要點外，也進一步尋求印度官方給予財務誘因的投資協助。 《華爾街日報》引述消息報導，蘋果已和印度政府討論在當地製造產品的計畫，意味未來iPhone手機可能由「印度製造」。（路透） 積極研究印度製造可行性 印度智慧手機用戶數量成長迅速，蘋果正全力衝刺這個即將成為全球第二大的手機市場。報導指出，在印度生產iPhone等產品將使蘋果能在當地開設自己的直營零售店（Apple Store），協助品牌的推廣，而印度資深貿易部官員近幾週來都在開會討論蘋果產品在印度製造的計畫。 印度總理莫迪一直力倡科技產品在「印度製造」，6月間鬆綁一些產業的外國直接投資限制，准許如蘋果等外資單一品牌零售商設立商店，但必須符合產品30%製造原料（零組件）在印度當地採購3年的規定。 據市調研究機構IDC（國際數據資訊）統計，印度智慧手機市場明年預期將超過美國、成為全球第二大，僅次於中國的智慧手機市場。不過，蘋果在印度智慧手機市占不到5%。 印度可能給予財務協助 印度一位知情官員表示，「蘋果希望在印度複製其中國模式」，該公司希望取得財務誘因，印度相關部門對此正在研究當中；在印度生產產品將使得蘋果滿足印度要求原料採購本地化的要求。iPhone手機、iPad平板電腦的主要代工廠台灣鴻海集團在印度南部設有工廠；不過，蘋果仍面臨印度當地高階手機零組件供應商不夠多的挑戰。 蘋果和鴻海都不願證實相關報導。蘋果執行長庫克今年5月訪問印度，隨後印度政府就表示，總理莫迪和庫克討論到在印度製造產品的問題。當地媒體也曾報導，鴻海集團在印度多點布局，若進展順利，iPhone印度製造的計畫則可望加速。 蘋果目前透過印度經銷商及零售業者在印度銷售其產品，且多數產品在中國組裝，主要由鴻海集團旗下富智康代工生產。多年來，蘋果在中國的銷售成長推動整家公司的擴張，但隨著中國經濟逐漸走下坡，蘋果目前在中國市場的銷售成長也跟著減緩。

阻貶人民幣 加碼管制措施 〔編譯楊芙宜／綜合報導〕《華爾街日報》引述消息報導，中國近月來實施更嚴格的資本管制措施，以減緩資金外流、阻貶人民幣，造成大型跨國企業現在只能把相當於在中國資產的卅％匯出，較先前百分之百可匯出的情況是大幅緊縮；而一大型歐洲銀行業者指出，以前境外匯款只需一至三天，現在要花上超過一週才能完成。 中國為減緩資本外流、遏制人民幣貶勢，實施更嚴格的資本管制措施，大型跨國企業只能把相當於其中國資產的卅％匯出，且拉長境外匯款時間，引發外企恐慌。（路透資料照） 代表超過一千六百家歐洲企業的中國歐盟商會主席伍德克（Joerg Wuttke）表示，歐盟商會察覺到一些跨國企業付款受困在中國案例，正等待新的審批通過；中國新的監管審查干擾企業營運及引發混亂，這攸關中國投資環境可預測度的「不確定性升高」。 十一月底以來，跨國企業在中國若欲匯出本幣及外幣五百萬美元以上，就必須經過中國國家外匯管理局審批，相較於先前五千萬美元以上者才須審批，資金匯出額度砍至剩十分之一；而跨國企業在中國銀行帳戶和在他國營運部門帳戶間匯入和匯出金額，也面臨更嚴格的限制。 境外匯款時間 三天變一週 法國建材業聖戈班集團（Saint-Gobain）中國負責人孟昊文表示，現在資金匯出中國審批時間變得更長，程序受到更嚴格控制；原本從中國向境外匯款不是問題，但新規定卻造成困擾和焦慮。該公司近七％營收來自亞太地區，且很大部份來自中國。 分析師指出，中國監管機構對資本移動實施更嚴苛限制，以遏制人民幣貶勢，此轉變將促使一些跨國企業重新考慮未來在中國的投資策略。 外企憂心 資金將被鎖在中國 人民幣今年來已貶值七％，中國為支撐人民幣匯價，外匯存底已連五個月減少，到十一月止剩三．○五兆美元，創逾五年半來新低，較二○一四年六月顛峰時近四兆美元減少了約四分之一。 為外企投資提供諮詢的德國銀行Acon Actienbank董事總經理提耶紫指出，很多企業都在問「未來能否把資金匯回來」；由於這些新管制，預期外資在中國的投資將減緩，在當地收購和成立合資公司的計畫可能失敗。 外資投資中國 不確定性升高 顧問機構Treasury Alliance集團合夥人布魯門直言，最令人困惑的是，界限在哪裡並不清楚，因中國監管機構尚未發布正式的法規調整，只向銀行發出非正式的指導意見。 中國歐盟商會日前透露，本月初，一家位在上海的歐洲企業本打算匯出數億人民幣的股息，卻遭中國監管單位喊「卡」；另一家在中國南方城市的歐企欲匯出九億人民幣，需要更久時間來等待審核通知；還有一家位在中國西南的歐企欲匯出廿億人民幣來發放股息，中國官方卻不尋常地要求其必須提供更詳細的支付理由。

  〔編譯楊芙宜／綜合報導〕美國再次升息，衝擊中國匯、債市大幅震盪，人民幣中間價昨貶到八年半新低，跌破六．九五兌一美元。中國人行單日大規模向銀行體系注資三九四○億人民幣（逾一．八一兆台幣）；還透過公開市場操作三天淨投放二五○○億人民幣。分析師警告，中國資本外流情況恐日趨惡化。 人民幣國際化 瀕臨失敗 美國聯準會（Fed）升息決議出爐後，中國政府已進場干預匯市，主要透過大銀行拋售美元，以支撐人民幣匯價。中國人行週五連續第三天下貶人民幣中間價，至六．九五○八兌一美元，較前日貶值二．一九分，且在沒有中期借貸便利（ＭＬＦ）到期情況下，以ＭＬＦ操作向十九家金融機構挹注三九四○億人民幣。 中國人行還把手伸進離岸匯市，指導在香港的國有銀行大舉買入人民幣，抑制離岸匯市人民幣貶勢及空頭交易，促使香港銀行間人民幣隔夜融資成本高得離譜，拆款利率從前日七．三一％，週四飆高至十一．八％；《華爾街日報》指這是中國推動人民幣國際化瀕臨失敗的最新跡象。 巴克萊亞洲外匯主管科特查表示，這種利率飆升、利率曲線扭曲的現象是不正常的，為匯市功能失調徵兆。香港銀行間人民幣「隔夜」拆款利率本月平均達六％，高於一年期水準，高於美元隔夜拆款利率僅○．四三七％。 週五，人民幣兌美元在上海匯市進入夜盤後續跌破六．九六，即使中共黨媒《人民日報》以評論信心喊話稱「不必過分擔心」人民幣進一步貶值壓力及資本外流，中國「經濟基本面」能提供人民幣有力支撐。

〔編譯楊芙宜／綜合報導〕美國聯準會（Fed）暌違一年再度升息，且預期升息腳步加快。對此，摩根士丹利新興市場主管夏瑪警告，這一次受衝擊最大的經濟體就是中國，由於資本外逃情況持續，「大量資金就在等著撤出」，商品、股市、房地產等各類資產泡沫化嚴重，靠著舉債刺激成長的中國經濟，可能面臨泡沫破裂的危機。 美國聯準會近十年來二度升息，美股週三聞訊收黑，週四止跌，道瓊和史坦普指數開盤小漲。（法新社） 資金大逃殺 搶著撤出中國 聯準會宣布升息一碼，且決策官員預測明年將再升息三次、幅度共計三碼，遠較市場預期的升息腳步（兩次共兩碼）更快，造成中國和香港金融市場週四籠罩沉重賣壓，中國更出現股匯債市「三殺」。在港幣緊盯美元下，香港金管局跟進升息一碼，促使港股恆生指數跌深一．八％。 美元走強，重創中國匯市和債市。中國人行昨設定人民幣中間價貶○．三八％、至六．九二八九元兌一美元；人民幣離岸匯價迄昨晚已重貶○．五％、至六．九四一八元；中國十年期和五年期公債期貨價格，分別觸及單日跌停幅二％、一．二％，最後收盤跌幅仍達一．八％及一．二％。 商品、股市、房產泡沫化 摩根士丹利新興市場主管夏瑪指出，中國依賴舉債來確保經濟成長，造成過去五年累積債務已相當於經濟產值的六十％，可是效果不彰，「要舉債四美元才能創造一美元的ＧＤＰ（國內生產毛額）」；更嚴重的是，過去一年，中國資產泡沫從一個換到另一個，從商品、股票到當前的房地產，「他們正在玩打地鼠的遊戲，壓制一個泡沫後，其他地方的另一個泡沫又起」。 夏瑪警告，中國一些大城市的房價，過去一年半已飆漲三十％至五十％，而美國升息腳步越快，可能使得資金加快撤出，進一步可能導致資產泡沫破裂，身為債權人和債務人的中國國有銀行，遲早要為此「買單」。去年底美國升息時，中國外匯存備即創下銳減一○七九億美元的新高紀錄。

決策官員：明年將升息3次 〔編譯楊芙宜／綜合報導〕美國聯準會（Fed）昨日一如預期將基準利率調升一碼（○．二五個百分點），暌違一年後再度升息，也是近十年來二度升息；決策官員預測，明年升息步伐加快，將有三次升息、且每次利率提高一碼，因通膨預期已大幅提高、勞動市場持續增強。 美國聯準會主席葉倫表示，升息反映決策官員對美國經濟健康情況投下「信任票」。（法新社） 聯準會對美國經濟前景轉趨樂觀，促使利率決策機構「聯邦公開市場委員會」（FOMC）官員以「十比零」通過升息，把聯邦資金利率目標提高至介於○．五％至○．七五％區間，對商業銀行的緊急貸款利率（貼現率）也提高一碼至一．二五％。決策官員指出，美國勞動市場逐漸增強至接近完全就業、通膨更快速邁向二％的目標。 日圓破118 中國股匯債三殺 上述決議出爐後，美元指數應聲飆升至近十四年來最高，週四亞幣全面重貶，迄台灣晚間八點，日圓重貶至十個月低點、貶破一一八日圓兌一美元；歐元貶逾一％、至一．○四二一美元，為二○○三年一月以來最低。 中國本週二度出現股匯債市「三殺」，人民幣中間價創八年半新低、逼近六．九三元兌一美元，十年期公債期貨盤中更暴跌二％，跌幅創紀錄，上海股市收跌○．八％。 美股道瓊、史坦普指數週三收跌○．六％及○．八％，但隔日漲勢再起，至午盤已逼近兩萬點。週四亞股反映不一，台、日、韓股收在平盤附近，香港跌深一．八％；歐股午盤走高，德、法三大指數漲○．五％，英股遊走在平盤。 道瓊又漲 午盤逼近兩萬點 港幣緊盯美元，迫便香港金融管理局也宣布貼現窗口基準利率提高一碼至一％，開了亞洲升息第一槍；南韓、印尼、瑞士、英國央行維持利率不變，瑞士央行喊話，必要時將干預匯市阻升。 聯準會主席葉倫表示，升息是對美國經濟健康情況投下「信任票」，官員相信「經濟已有成長，日後將持續進步」；總統當選人川普上任後一旦增加支出，可能會影響聯準會未來如何調整利率，但目前種種臆測都還太早。 葉倫坦承，川普當選使得聯準會籠罩在重大的「不確定性烏雲下」，攸關經濟政策可能改變及該等政策對美國經濟的影響；「一些」FOMC決策官員已開始轉變財政政策的假設。但她多次強調，聯準會運作獨立性，川普新政的應對需「靜觀其變」，勞動市場「可能不需要財政刺激就能達到完全就業」。 聯準會官員預測，明年將升息三次、共三碼（○．七五個百分點），較九月前次例會預測的升息二次增加；官員對明年底的利率水準預測中值一．四％，二○一八、一九年則預測分別升息三次、達到二．一％、二．九％，趨近於長期利率三％。

  就算川普怒嗆中國操控人民幣匯率，人民幣離岸報價昨盤中再度跌破6.9關卡；從中國GDP減速、資產價格下修、資金外流加速等內部因素，加上美國聯準會（Fed）升息倒數等外來影響，對中國人行而言，人民幣已陷入「敏肝寧」困境，顧不得甩不甩川普！ 國內某本土藥廠10多年前找來豬哥亮代言肝藥廣告，這款「敏肝寧」的經典廣告台詞是「吃這個也癢、吃那個也癢」；中國人行就面臨這樣的「症頭」，人民幣貶破7字頭，應該是指日可期。 不管是中國A股、房市等，過去因中國GDP高速成長、人民幣長期升值，資產泡沫吹得比其它國家都大，也反應在匯率的高估上；但當情勢逆轉，過去資金怎樣狂湧入中國、現在就怎樣狂逃出中國，從去年A股股災、811匯改後，速度更是有增無減。 近2年來，中國外匯存底從4兆美元快速縮水到3.1兆美元，少掉快2個台灣的GDP；人民幣的貶值壓力不是川普說幾句話，人行就得照辦、就可改變。 雖然川普當選對全球金融市場的驚嚇僅一日，但後遺症恐不小；08年金融風暴後，美國是第一個打開貨幣寬鬆的水龍頭，當美國關掉水龍頭，對投資市場的考驗才要開始。 （費特曼）

〔記者吳佳蓉／台北報導〕出口持續復甦！財政部昨公布十一月出口二五三．四億美元，較去年同月增加十二．一％，創近四十六個月以來最大增幅。財政部統計處長蔡美娜表示，「出口表現超乎預期的好」，樂觀看待後續表現，預估第四季出口可望創近五年來單季最大增幅。 Q4可望創近5年單季最大增幅 根據財政部統計，十一月出口二五三．四億美元、進口二一○．七億美元，年增十二．一％及三％。累計一至十一月出口二五四七．一億美元、進口二一○一．一億美元，年減三．一％及四％。出、進口相抵，一至十一月出超四四六億美元，增加六．二億美元。 蔡美娜指出，智慧型手機需求強勁、遊戲機市場增溫、市場對多媒體產品規格期望提升等，持續支撐半導體景氣，帶動電子產品出口暢旺；加上基本金屬、油價等原物料價格回升，農曆春節備貨效果提前湧現，且去年基期偏低，使得十一月出口再現雙位數成長，創下二○一三年二月以來最大增幅。 主要出口貨品中，十一月仍以電子產品出口八十七．九億美元最多，並創歷年單月次高，年增廿六．九％，為二○一○年八月以來最大增幅；其中，積體電路出口七十五．四億美元，同樣創歷年單月次高，年增卅五．三％。至於非電子產品，機械、基本金屬及其製品都有雙位數成長。 明年全球景氣可期 台灣將跟上 蔡美娜認為，十二月出口一定可以成長，預料第四季出口成長將優於主計總處預估的七．二％，創下二○一一年以來單季最大增幅；而且，明年全球景氣復甦力道應可升高，「台灣也將跟上」，明年第一季出口可望持續成長。不過，今年全年出口轉正的可能性不高，但將優於主計總處預測的負二．九％。

  中國樂視陷入財務危機，除拖欠一票包括台商在內的供應鏈外，一些大堆頭的中國明星身家也跟著坐雲霄飛車；不只中股，台股也有「群星會」，包括綜藝天王吳宗憲、知名主持人陶子等，也曾在股市踢過鐵板。一如多數散戶常是追高殺低，明星投資股市似乎有些反指標的味道。 樂視在短短5年多，從市值僅人民幣40多億元（以下同單位），到去年最高吹漲到1500億元，就是靠著中國資金泡沫，不斷從資本市場吸金。 在資金吃緊尚未爆開前，樂視體育今年3月一口氣完成80億元募資，周迅、劉濤、孫紅雷、王寶強等11位明星投資人一共認購2億元；在此之前，張藝謀、黃曉明等也認購樂視增資股。樂視可說是中股最多群星匯集的「明星股」。 這些中國明星的身家隨著樂視股價波動而起伏，1年多來更如雲霄飛車般，是上天又下地。 台股也常見明星蹤影，藝人陶晶瑩幾年前曾以700元買進10張宏達電，還說要將股票留給女兒當嫁妝，但這筆嫁妝最慘時僅剩1/10不到；吳宗憲還首開台股先例，是第一個藝人當上上櫃公司翔昇電子董事長，結果是惹了一身腥，還在LED產業幾乎賠掉所有身家。（費特曼）

〔記者王孟倫／台北報導〕我國銀行之中國分行在當地籌資不易，「存放比」竟高達二．九倍，其中更有國銀向台灣母行拆借資金來因應；學者直言，若做不到「當地存款、當地放款」，也不該有這麼大落差，尤其向母行拆借，等於「搬台灣資金、西進中國放款」，將不利於銀行業之健全經營。 本國銀行在中國分行之存放比 為何國銀中國分行在當地籌資困難？金管會表示，中國法令規定，外資銀行僅能承作人民幣一百萬元以上之定期存款業務，不得吸收小額存款，加上中國當地資金相當吃緊，讓國銀取得存款不易。 僅吸收100元存款 卻借出290元 根據統計，國銀在中國分行今年七月底放款總額一三七五億六千八百餘萬元、存款總額為四七三億八千八百餘萬元，「存放比」平均高達二．九倍。當銀行「存放比」數字超過一倍，即代表放款高於存款，「存放比二．九倍」亦即「國銀在中國僅吸收一百元存款，卻借出二百九十元」！其中，公股銀行的合庫「存放比」為六．二倍，台企銀更高達十三．三倍。 統計顯示，本國銀行整體的「存放比」為七十三％（即○．七三倍），且過去多年也都維持這個水準，與中國分行「存放比」高達二．九倍，相去甚遠。 整體國銀存放比0.73倍 差距甚大 立院預算中心指出，國銀中國分行存放比偏高、存款量低，而同業拆借的資金成本過高，使得其主要資金來源為「分行資本金」（營運資金）與「母行拆借」兩大項；部分銀行甚至主要仰賴「母行拆借」來支應資金，像是合庫為四十一．八％、華南銀為四十九．二％及國泰世華為四十四．八％。 若從國銀中國分行的「資金來源」分析比較，根據統計，由台灣匯入的「分行資本金」占比為三十九．五％，從「母行拆借」資金占比為二十五．九％；相較之下，當地吸收存款僅十五．六％而已！ 「這就是搬台灣人民存款，西進中國去放款！」成大法律系教授許忠信表示，礙於當地法令限定，國銀難以吸收足夠存款，這是可以被理解的，「既然收不到存款，就不要放這麼多錢」，不料，我們的中國分行在當地放款，反倒是存款的好幾倍，甚至還回頭搬台灣的錢去放款，風險實在太高。

可納平穩基金減逾半 〔記者林筑涵／台北報導〕台電昨天發布重大訊息，補列三座核電廠除役成本負債準備達三一一．六三億元，其中二八一．九三億元提列入今年度費用；台電今年度截至十月已大賺六三二億元，原預估可納入平穩基金的超額盈餘達五○○億元，因此瞬間大幅縮水近六成。時代力量立委徐永明質疑，台電這種行為猶如「五鬼搬運」。 台電補列三座核電廠除役成本負債準備，其中二八一．九三億元提列入今年度費用，原預估可納入平穩基金的超額盈餘達五○○億元，因此瞬間大幅縮水近六成。（資料照） 台電表示，由於原能會要求，需將核一廠乾式貯存場自「戶外」改為「室內」，經計算後補列除役成本負債準備三一一．六三億元，但其中反應爐中燃料棒成本為二十九．七億元，現階段仍為資產部分，因此本年度核能發電後端處置費用為二八一．九三億元。 根據台電資訊顯示，截至十月底，台電已賺進六三二億元，其中四六二億元來自燃料成本下降，九十億元為運維費減少，估計超額盈餘可望達五○○億元；今年四月電價審議會決議，台電超額盈餘應納入平穩基金以因應未來電價上漲，作為平抑電價所用，前陣子因仍未成立基金引起爭議，經濟部以先「記帳」，未來會「討回」做回應。 依台電超額盈餘，今年度原預估平穩基金可再進帳五○○億元，台電卻在年底選擇補列約二八一億元費用；換句話說，今年度台電損益平衡下，超額盈餘恐大幅縮減，平穩基金帳上金額也少掉一大筆。 立委批台電五鬼搬運 對此，徐永明痛批，經濟部已承諾立院將留意平穩基金，台電卻以一次認列費用方式使其少繳今年度平穩基金，直接放入核後端基金中，如同「五鬼搬運」。

  2009年全球金融風暴後，台股出現所謂4大慘業，分別是DRAM、面板、LED及太陽能；這次復興航空爆發解散風暴，市場又點名新4大慘業，分別是航空、海運、觀光及飯店。其實，「產」業會變「慘」業，主因只有4個字，就是供過於求！ 最早的4大慘業怎脫離慘況？答案簡單，就是有業者不支倒地；以DRAM為例，當德國奇夢達、日本爾必達紛聲請破產退出，改變市場供需、產品價格回升，倖存者營運就逐漸翻身。 受到新興市場需求趨緩、全球景氣緩慢復甦，面板、鋼鐵、海運、石化在去年一度被點名接棒4大慘業，但隨著油價止跌回升、中國減產力道加強，石化、鋼鐵已漸走出谷底；現反而是航空、海運、觀光及飯店等被點名是新4大慘業。 但要比誰卡慘，那可不只這4行業。房市交易急凍、台股量能萎縮，房仲店頭倒了上千家、券商紛縮減營業據點，也應可列慘業之一。 錯估情勢、過度投資，是很多產業或企業陷入慘業的主因；雖然有前車之鑑，但還是有一堆重蹈覆轍的案例。套句孟子說過的話，「生於憂患、死於安樂」，當經濟愈糟糕，經營者才會更步步為營，不敢貿然投資擴廠；反而在經濟昇平時，才會好大喜功，埋下未來營運地雷。（費特曼）